中國的資本市場正在上演著戲劇性的一幕：自去年8月中國體檢第一股“愛康國賓”在納斯達克提出私有化退市以來，隨著國內(nèi)借殼“江蘇三友”登陸資本市場的另一只體檢機構(gòu)“美年健康”（002044.SZ）買方團的加入，愛康國賓的私有化路徑正變得撲朔迷離。
5月23日，停牌逾八個月之久的美年健康復牌，而就在復牌當日，愛康國賓再次舉辦發(fā)布會，向媒體公布已再度起訴美年大健康侵犯其軟件知識產(chǎn)權(quán)。這已經(jīng)是愛康國賓宣布私有化以來張黎剛所代表的買方團第三次與美年健康相約“法庭見”。
“競購大戰(zhàn)”步步升級
在長期停牌的“補跌”因素以及此次侵權(quán)訴訟案事件的雙重影響下，截至5月25日收盤，短短三天，美年健康股價相比復牌前價位30.87元共計下跌12.2%，且連續(xù)三天股價持續(xù)走低。
事實上，今年以來愛康的三次“法庭見”之前，美年健康一直表現(xiàn)出強勢的資本競購態(tài)度，三度提價：
2015年8月31日，愛康國賓收到董事長張黎剛聯(lián)合私募基金“方源資本”提出的私有化要約；11月29日，美年大健康殼公司江蘇三友（002044.SZ）聯(lián)合平安、紅杉、太平等資本方組成外部買方團向愛康國賓發(fā)出一份“無約束力”的私有化要約，提出高于張黎剛23.6%的收購價格。一個月后，2015年12月初，愛康國賓公布“毒丸”計劃，12月15日，美年健康宣布再次提價，將收購要約價格提升至23.5美元/ADS。2016年1月5日，愛康國賓剛宣布此前由張黎剛牽頭組成的私有化財團加入了新成員，包括阿里巴巴、中國人壽(等6家機構(gòu)，但并未公布新的要約收購價格。第二天，美年健康再度發(fā)出收購要約，將收購價格提升至25美元/ADS。
彼時，美年健康正完成“江蘇三友”的借殼，在此前A股市場的追捧下市盈率到300多倍，市值達300多億人民幣，而愛康國賓以“中概股”身份在納斯達克并未受到資本的同等對待：市盈率僅為45倍，市值13.57億美元，僅為前者四分之一不到，這意味著這場收購與反收購大戰(zhàn)中，美年健康買方團的“主角”擁有更多資本實力來與之較量。
而另一邊，在美年健康的單方面“價格大戰(zhàn)”結(jié)束后，今年以來的短短三個月時間里愛康國賓亦頻繁上演“法庭見”戲碼：此前2月24日、3月10日愛康國賓分別以“侵犯商業(yè)秘密”以及“反壟斷訴訟”前后兩次將美年健康告上法庭，而這次侵權(quán)訴訟的發(fā)布時間更為敏感，挑在了美年健康復牌的首日。
愛康國賓的目的很明確，作為上市公司美年健康三次被競爭對手起訴，涉及“反壟斷”、“知識產(chǎn)權(quán)”以及“侵犯商業(yè)秘密”，條條直擊上市公司品牌形象，而一旦導致股價下跌，其資本實力就可能受影響，并且買方團的品牌形象很有可能會影響此次競購的最終結(jié)果。
是協(xié)同效應還是壟斷？
在傳統(tǒng)的并購法則中，追求協(xié)同效應，是企業(yè)兼并收購理由的第一條，但這一次，協(xié)同效應卻成了一把雙刃劍。
對于美年健康來說，此前已經(jīng)完成了對慈銘體檢的并購整合，如果此次拿下愛康國賓，那么國內(nèi)民營體檢的三大巨頭都將被其攬至麾下。
此前美年健康董事長俞熔在接受《第一財經(jīng)日報》記者專訪時亦表示，目前體檢行業(yè)利潤微薄，惡性競爭嚴重，“只有進行行業(yè)整合才可能提高行業(yè)的利潤率”，他進一步透露，事實上美年大健康與愛康國賓雙方在私有化收購戰(zhàn)打響前曾經(jīng)就“整合”有過接觸：“行業(yè)需要整合達成共識，但是在估值差異，以及雙方的角色定位上沒有談攏。”
但愛康國賓方面卻并不這么認為。
張黎剛在此次發(fā)布會期間表示，醫(yī)療機構(gòu)之間通過競爭，才有提高服務品質(zhì)和價值的機會。暗示已經(jīng)整合了慈銘體檢的美年健康若此次收購成功，將有可能形成行業(yè)壟斷。
也正因此，2016年3月10日，愛康國賓實名舉報美年大健康及其實際控制人俞熔違反反壟斷法，商務部反壟斷局已接受了愛康國賓的相關(guān)舉報材料。
根據(jù)美年健康方面透露的情況，這一訴訟目前并未有任何進展。
三巨頭合并為一家究竟是“整合”還是“壟斷”？從不同的角度往往會有不同的結(jié)論。 1/2 1 2 下一頁 尾頁 |
